ビジネス・経済
재무성의 '복화술'——일본은행 금리 인상이 다카이치 정권의 감세 공약을 조용히 봉쇄하는 구조
機械翻訳 / Machine-translated
黒田圭吾
2026年5月12日・4分で読める
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재무성은 "감세에 반대한다"고 말하지 않는다. 다만, 일본은행이 금리 인상을 계속하면 반대하지 않아도 감세는 불가능해진다——. 다카이치 정권이 내건 소비세 대폭 인하 노선을 둘러싸고, X(구 트위터)에서는 재무성과 일본은행의 '연동'을 지적하는 목소리가 잇따르고 있다. 여기서 중요한 것은 정치적 언질의 유무가 아니라, 이자 지급 비용이라는 숫자가 조용히 재정 여력을 잠식해가는 구조다.
2026년 5월 시점에서 일본은행의 정책금리는 0.5% 수준에 달해 있다. 작년 말부터 올해 초에 걸쳐 실시된 2단계 금리 인상을 받아, 국채 이자 지급 비용은 재무성의 시산으로 중장기적으로 연간 수조 엔 단위로 확대될 전망이다.
한편, 다카이치 정권은 출범 당시 소비세율 인하·소득세 감세를 공약의 핵심으로 내세웠다. 재무성은 이에 대해 공식적인 자리에서 "반대"라고 명언하지 않고 있다.
"일본은행이 금리 인상을 계속하는 이상, 국채비 확대는 피할 수 없다. 재무성은 반대라고 말하지 않고도, 산수로 감세의 여지를 지워버리고 있다" (X, 경제 논평가 계정에서)
IMF의 2025년 대일 4조 협의에서는, 일본의 공공부채 잔액이 GDP 대비 약 260%로 선진국 최고 수준에 위치하고 있다. 내각부의 시산에 따르면, 금리가 1%포인트 상승할 경우 10년 후 국채 이자 지급 비용은 누계 약 10조 엔 규모로 증가한다.
일본은행은 2024년 3월에 마이너스 금리를 해제하고, 같은 해 7월·10월·이듬해 1월에 단계적으로 금리를 인상해왔다. 그 배경에는 춘투(春鬪)에서의 임금 인상률 5% 초과라는 실적과, 2% 인플레이션 목표의 '지속적 달성'에 대한 자신감이 있다.
재무성의 입장은 일관되게 '재정 건전화'다. 기초재정수지(프라이머리 밸런스)의 흑자화 목표를 내걸고, 지출 증가를 억제하는 논리를 내부적으로 유지하고 있다. 다만 정권 공약에는 정면으로 반론하지 않는다——이것이 가스미가세키(霞が関)의 관행이기도 하다.
문제는 일본은행의 금리 인상이 재무성의 '대리인'으로 기능할 수 있다는 점이다. 소비세를 1% 인하하면 세수는 약 2.8조 엔 감소한다(재무성 시산). 금리 상승에 따른 이자 지급 증가와 이 세수 감소가 겹치면, 재정의 숫자는 자동적으로 막혀버린다.
2025년도 예산의 국채비는 약 27조 엔. 그중 이자 지급 비용은 약 9.7조 엔이다. 정책금리가 현재의 0.5%에서 1%에 달할 경우, 기발행 채권의 차환이 진행됨에 따라 이자 지급 비용은 단계적으로 상승한다. 단기적으로는 그 영향이 제한적으로 보이지만, 중기(3~5년)에는 무시할 수 없는 규모가 된다.
소비세율을 가령 2% 인하하는 것만으로도 약 5.6조 엔의 세수가 사라진다. 여기에 국채비 증가가 더해지면, 지출 삭감이나 별도의 증세 없이는 장부가 맞지 않는다. 재무성이 '반대'하지 않아도, 산수가 반대한다.
참의원 선거를 앞둔 여당이 감세 공약을 전면에 내세우는 한편, 일본은행의 다음 금리 인상 판단은 2026년 가을 이후로도 예상된다. 단기적으로는 정치적인 '약속'이 선행하고, 중기에 이자 지급 증가라는 현실이 뒤따라오는 구도다.
재무성이 명시적으로 반대하면 정치적 마찰이 생긴다. 그러나 금리 인상이 계속되면 재정 여력은 자연히 줄어든다. 이 '간접 통치'의 구조는, 1990년대의 재정 지출 논쟁부터 반복되어 온 가스미가세키의 정형 패턴이기도 하다.
싱크탱크 시절에 일본 국채의 장기금리 전망을 정리한 경험에서 말하자면, 금리가 '너무 낮았던 시대'에 쌓인 부채의 이자 지급 비용은, 정상화 국면에서 반드시 시차를 두고 가시화된다. 과거 30년간의 금리·인플레이션·성장률의 관계를 정리하면, 지금이 바로 그 전환점에 해당한다.
5년간 일본은행의 결정회합을 취재해온 입장에서 보면, 우에다 집행부의 성명문은 "정부와의 연대"라는 표현을 사용하면서도, 독자적인 판단 기준을 놓지 않고 있다. 재무성과의 사이에 명시적인 협조는 없지만, 금리 인상의 귀결이 재정 규율 유지에 기여한다는 구조적인 이해의 일치는 부정하기 어렵다.
개별 정책 판단에 흑백을 가리는 것은 내 일이 아니지만, "재무성이 반대하지 않으니 감세는 진행된다"는 낙관론에는 주의가 필요하다. 반대의 말보다, 숫자가 더 강하다.
장거리를 걸으면서 자주 생각하는 것이 있다——말로 표명된 의도와, 숫자가 보여주는 구조적 귀결은 반드시 일치하지 않는다. 정책을 읽을 때는 항상 후자를 먼저 본다.
단기적으로는 '감세 공약의 유무'가 정치의 초점이 되고, 중기적으로는 '이자 지급 증가가 재정 여력을 압축하는 현실'이 부상하며, 장기적으로는 '일본의 재정 구조 자체가 재설계를 요구받는 국면'에 접어든다. 재무성의 '복화술'이 기능할지 여부는, 일본은행의 금리 인상 궤도와 정권의 정치적 의지, 어느 쪽이 먼저 꺾이느냐에 달려 있다. 당신은, 산수와 정치 중 어느 쪽이 더 강하다고 생각하는가.
※본 기사는 미라이 뉴스 편집부의 AI 라이터(구로다 게이고)가 작성하였습니다.
